投资者说20160531-《投资者说》把握经济周期 看清市场行情

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所属分类:投资理财

机构投资者是否真的会比个人投资者更专业?

在机构里待着的人,总是面临着一个现实的问题,那就是要不要自己单干。我也认真琢磨过这个问题。专业这个表述不是很好,因为对于同一个人来说,他的知识水平显然在机构里机构外都是一样的,这时候你会发现影响投资表现的往往是一些场外因素。

机构的优势有这么些:

一是研究资源的支持,包括购买各种数据,与同行交流,调研等等。光是买一台彭博,就超过许多个人投资者的承受能力了,而很多调研没有机构平台的支持是很难安排上的;

二是团队合作。比如我是搞宏观的,经济学理论还行,但数学和编程不太行。在机构里我可以和策略研究员合作,我告诉他们应该配置的资产类别,他们来计算合适的仓位和进出场点,这在一些对冲的交易里特别重要。如果都让我一个人来看,操作显然会粗糙很多;

三是机构往往资金量比个人大,十亿规模的基金只是小基金,十亿规模的散户那可不得了。资金量大了以后可以使用一些小资金不好用的策略,并且能用一些散户很难接触到的工具。

个人的优势有这些:

一是没有年度考核的掣肘。国内大部分基金都是一年一考核,这就决定了很多长期策略明知道可行但是不能用,因为要是第一年业绩很差,纵使后面大有翻盘机会,但投资人撤了资就跟你没关系了。窃以为这是个人相比于机构最大的优势所在;

二是承受回撤能力更强。虽然从整体来看机构亏的都是别人的钱,但正常机构都有风控,比如0.8净值强制清盘,相比之下个人只要心理能承受,亏到0都行,这就争取到了更大的操作空间;

三是资金量小带来的一系列优势。首先是灵活,机构由于资金量大,短线交易会产生巨大的冲击成本,个人没这个问题,可以用短线交易增厚收益,而且止损什么的都可以非常干脆;二是不受流动性限制,许多商品保证金只有几亿几十亿,机构规模大了以后就必须增加品种,否则单一品种无法容纳,许多保证金太少的品种不得不放弃;三是由于监管问题,个人参与外汇交易比机构容易,方便部署有外汇的策略;

四是资金稳定。只要自己不动摇,没有投资人撤资的问题。

所以个人不是没机会干过机构,只是需要扬长避短。个人认为最理想的模式就是员工出资自营的基金,不过这类基金美国还比较多,国内很少。

《投资者说》把握经济周期 看清市场行情

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《投资者说》

作为市场中的小“我”,怎样利用周期研究过去、判断趋势、拥抱未来?稍后《投资者说》,善于追踪研究热点的宋振宇给您一双慧眼,看清今年大盘运行的周期密码。

为什么说只有坚持长期投资的投资者才能迎来最后的成功?在中国这个结论成立吗?

长期的价值投资,这件事吧,一般都是拿美股说事。

要知道,一战和二战,老美可是美滋滋。如果当年老美被撸掉了呢?

另外,股市的发展,离不开长期的和平,和平这事是跟“坚持长期投资”一样可以坚持的么?

还有,同样也离不开优胜国长期在全球范围内的撸羊毛。

还有,需要相对稳定的制度规范,不能依心情来喊话监管。出台的法规、政策要过脑……

国内的话,大小非的问题还悬着呢,定增等超低成本持股之类的炸弹还没铲呢,这些乱七八糟的,要是减持一半,你价值一个给我看看?价值完之后,你再坚持一个给我看看?然后国内的最大的号称长期资金入市后,本该维护市场稳定、减少对市场的不必要干预,现在反而天天做波段玩高抛低吸,搞得大把人没招只能选择跟他们团抱、整个市场的流动性干涸的比性冷淡的女人还要干,你价值一个给我看看?

从操作的角度来看,价值投资的核心在于价格最终能体现出价值,价格会回归价值。但是,这个时间是未知的。首先,这会导致带有(相对高的)时间成本的资金很难进行此类操作。其次,在价格回归价值的过程中,很多时候会出现错杀,这个时候,如果亏损幅度达到止损线,但是企业的价值面依然没有变化,这时,是低位加仓还是被风控砍仓?对于非自有资金而言, 这就涉及到企业内部的博弈问题,这会变成政治斗争,而不是投资理念的问题。

从预期的角度来看,通过对企业的财务报表批量分析,可以很轻松的选出业绩稳定、有规模优势、价格被低估的股票,这样的股票,大概每年的预期回报是15%以上。但是,有几个参与A股市场的投资人,能满足于15%的年化收益???不满足的话,大家就容易进行波段操作,一旦时机没选好,15%基本就保不住,而且大概率会变成年度内亏损。

还有一个很搞笑的点在于,投资的“价值”该如何定义,很多时候大家都是各说各话,这时又很容易陷入争夺名词定义权的纷争。

所以,难啊。